出版年: “民91”
　　　　　研究生: 罗培方 Lo, Pei-Fang
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　　　　论文名称: 网络证券经纪商之法令遵循与问题探讨
　　　　论文名称: The Legal Compliance And Controversies of Online Broker
　　　　指导教授: 曾宛如 ZENG,WAN-RU
　　　　学位类别: 硕士
　　　　校院名称: 国立台湾大学
　　　　系所名称: 法律学研究所
　　　　　　学号: R88A21022
　　　　　学年度: 90
　　　　　语文别: 中文
　　　　论文页数: 315
　　　　　关键词: 网络证券经纪商 E-broker 、网络交易 Online Broker、网络下单 Online trading、网络开户、交易信息、适合性原则(suitability)  
[摘要]
一九九四年Ameritrade在美国率先成功开办网络下单业务，一九九八年初我国大信证券成立网络下单独立部门，网络证券经纪业务发展至今已有相当一段时间，无论在网络证券经纪商家数、开立网络证券户户数、网络下单委托金额与成交金额等，均已达到足以影响市场之相当比例，故网络证券经纪商之业务经营已有加以重视而深入探讨之必要。

本文名为「网络证券经纪商之法令遵循与问题探讨」，即为强调本文将以网络证券经纪商之「法令遵循」与「问题探讨」为两大论述重心，此亦为本文撰写之中心目的，一方面提供网络证券经纪商建构经营所需之法律指引，使其明了现行法上义务何在；另方面也针对现行法令规范不足之处，藉由美国法与学说讨论之介绍分析，提供主管机关修法或业者规划法律风险时之参考。

除第一篇「绪论」、第二篇「网络证券经纪商之概念与发展」之基本背景介绍，以及第五篇「结论与展望」，本文重心放在第三篇与第四篇。第三篇「我国现行法规架构下网络证券经纪商之运作」说明我国现行法关于网络证券经纪商之规范内容，从网络证券经纪商开办、设立，订立有价证券受托契约而与客户建立法律关系，乃至于个别网络委托交易之处理之流程，在整个过程中同时存在的证券市场参与者之信息传输与网络通讯，网络证券经纪商于其网站上提供信息之规范，以及网络证券经纪商之安全控管等问题；此即我国网络证券经纪商「法令遵循」义务之内容。在说明目前法律规定后，第四篇「我国网络证券经纪商面临之法律问题」即针对网络证券经纪商在建构经营中值得深入讨论之个别问题，就理论与实务作法等面向详细论述之。

欲探讨我国网络证券经纪商面临之法律问题，首先必须厘清何谓「网络证券经纪商」，第四篇第一章「适用证券经纪商法规之网络证券业务」系从现行证券法规中证券经纪商之定义与范围，讨论哪些网络上与证券经纪相关之业务经营，应视为证券经纪商，而适用我国法上关于证券经纪商之法规。第二章「网络开户之可行性」，详述我国法就证券经纪商开户契约之订立方式，原则上要求亲自开户、利外允许网络开户。然法律允许的网络开户，其实并非全然于网络上完成开户手续。基于证券经纪商网络利用之需求，我国法上有无全面进行网络开户之可行性，此乃立法论之探讨。第三章为「网络证券经纪商对客户个人资料之搜集、利用与保护」的问题。从个人数据保护之必要，导出「资料隐私权」之概念；再从美国法与我国法上对于网络证券经纪商个人数据保护之规范，探讨我国相关规定应加强之处。第四章「系统容量」处理之问题在于，网络证券经纪商为因应蓬勃之业务发展，应确保其具有足以应付网络交易量之系统容量，并具备系统故障时之适当处理流程，以及因系统故障而造成客户损失时应负担损害赔偿责任。第五章「网站研究报告等信息之提供」系就网络证券经纪商于其网站提供信息可能产生的问题，进行一详尽的检讨，其中包括：提供信息内容之合法性、正确性与实时性；如何之信息提供行为构成推介，而网络证券经纪商应如何履行其适合性原则义务；网站上使用超级链接时，网络证券经纪商应付之责任范围为何；网站上设置网络讨论区时，网络证券证券商应否就网络讨论区言论之正确性负责，以及网络证券经纪商及其营业员参与网络讨论区时之行为应如何规范。第六章「交易信息提供之公平性及费用收取」系讨论证券交易时产生之实时交易信息，在网络利用与费用收取上之相关问题。目前证券经纪商需支付一定之费用向交易所取得该交易信息，然交易信息应否收费、及该收费制度之设计是否合理，其实具有讨论的空间；此亦涉及交易资讯取得之公平性与交易信息提供者应尽义务的问题。

在细述现行规范与提出问题讨论后，本文第五篇提出五点结论与建议。首先，网络证券经纪商发展至今已证明其非昙花一现的产业，故继续研究网络交易课题确有其必要性。而其究应以观察企业经营活动作为制订法规之出发点，改善规范方式、有效执行法规。论理析此类网络应用相关议题应注意，鼓励电子商务发展并非法律判断之基准，而应以网络证券经纪商为证券市场及其参与者带来的利益，与其它证券法规欲保护之利益相互衡量。另外，现行法侧重规范网络下单，欠缺信息提供管理，而后者其实是真正重要根本的法规范难题，此亦为我国法亟需加强之处。最后，证券市场之网络应用态样繁多，本文因篇幅与研究深度所需，仅集中在「网络证券经纪商」部分，然仍于文末就证券承销商、发行公司、交易市场等方面，提出整体网络证券事业未竟之法律问题，留待先进继续研究发展。


[论文目次]
第一篇 绪论 1
第一章 研究动机及目的 1
第二章 研究范围之界定 4
第三章 研究方法 6
第一节 研究途径 6
第二节 研究方法 7
第一项 立法例 7
第二项 参考文献 7
一、专书 8
二、主管机关报告 8
三、硕博士论文 9
四、期刊文献 10
五、网络信息 10
第四章 论文架构与写作方法 11
第一节 论文架构 11
第二节 写作方法 15
第二篇 网络证券经纪商之概念与发展 16
第一章 网络证券经纪商之概念 16
第一节 网络证券经纪商之定义 16
第二节 证券经纪商之分类 17
第一项 「完全服务经纪商」与「折扣经纪商」 17
第二项 「传统证券经纪商」与「网络证券经纪商」 18
第三项 「网际网络下单」、「电话语音下单」、「智能语音下单」、「手机下单」、「IC
卡下单」与「个人数字助理器下单」之证券经纪商 19
第四项 「传统证券经纪商兼营网络业务」或「纯网络证券经纪商」 21
第三节 网络下单之流程 22
第四节 网络证券经纪商之特性 26
第五节 网络证券经纪商之优势与困境 28
第一项 网络证券经纪商之优势 28
一、对投资人而言 28
二、对证券商而言 29
第二项 网络证券经纪商之困境 31
第二章 网络证券经纪商之兴起与现状 32
第一节 美国 32
第二节 我国 34
第一项 历史发展 34
第二项 现况说明 36
一、网络证券户数开户人数 36
二、网络下单委托量及成交量 37
三、市场交易比例 38
四、证券商家数及市场占有率 38
第三章 证券经纪事业网络化对传统证券市场架构之考验 47
第一节 传统证券商经营方式之转变与营业员之去向 47
第二节 证券经纪商与投资顾问事业之重叠 50
第三节 个人投资人地位与投资方式之改变 53
第四节 新型态纷争与新兴法律风险之解决 55
第四章 网络证券经纪事业之发展趋势 57
第一节 网络证券交易将持续成长 57
第二节 网络证券经纪商（业务）与传统证券经纪商（业务）之整合 58
第三节 个人化交易接口及自动化投资建议将形成下一波战场 59
第四节 综合商品与全面性经营之配合 63
第三篇 我国现行法规架构下证券经纪商之运作 65
第一章 网络证券经纪商之开办与设立 65
第一节 网络证券经纪商之开办依据 65
第一项 规范方式 65
第二项 网络证券经纪业务之开办 66
第二节 网络证券经纪商之设立 68
第一项 一般证券经纪商之设立规定仍须遵行 68
第二项 场地设备之特别规定 69
第二章 委托买卖有价证券受托契约之订立（开户） 71
第一节 原则上必须亲自开户 71
第二节 例外允许「网络开户」之情形 72
第三章 网络委托交易之处理 75
第一节 客户输入委托内容及网络证券经纪商之检核 76
第二节 委托单之处理与传输 78
第三节 委托记录之制作与保存 79
第四节 买卖对帐单之寄送 81
第五节 交易委托月报表之制作与函送 82
第六节 买卖委托处理流程 86
第四章 设立网站提供信息 87
第一节 交易信息 87
第一项 交易信息之概念与规范方式 87
第二项 以网际网络提供交易信息 88
第三项 网络证券经纪商网站提供交易信息 89
一、证券商需申请使用交易信息 90
二、证券商不得将交易信息转接至其营业处所外 90
三、利用网站提供交易信息，应以其它交易信息申请使用者之名义 91
四、收费方式 91
五、证券商之义务 92
六、台湾证券交易所或柜买中心有派员访查之权 93
七、台湾证券交易所或柜买中心不为交易信息之传输中断或故障负责 93
八、证券商违反规定之效果 94
第二节 研究报告等其它投资信息 94
第五章 证券市场参与者之信息传输与网络通讯 96
第一节 证券商与客户传递信息 96
第二节 交易所、柜买中心对证券商之通知、公告或其它文件 96
第三节 证券商以网际网络履行申报义务 97
第四节 交易所交易信息之网络公告 98
第六章 网络证券经纪商之系统安全控管 100
第一节 规范方式 100
第二节 规范重点 101
第一项 订定计算机处理个人资料安全维护规则 101
第二项 建立个人数据文件稽核制度 102
第三项 信息处理部门之功能及职责划分 102
第四项 应用系统维护管理 102
第五项 计算机作业管理 103
第六项 建立使用纪录及良好的资料保存 103
第七项 建立备援及回复作业 104
第八项 密码使用 105
第九项 建立使用权限 106
第十项 针对网络证券经纪商之规定 106
第四篇 我国网络证券经纪商面临之法律问题 108
第一章 适用证券经纪商法规之网络证券业务 109
第一节 美国法之「证券经纪商」定义 110
第二节 美国有争议之网络服务案例 111
第一项 集合买卖单之服务 111
一、张贴买卖意向 113
二、限制交易 116
三、真实交易 118
第二项 类似广告商之服务 121
第三项 提供财经信息、建构网站内容之服务 122
第四项 入口网站 124
一、提供证券服务之入口网站是否应注册为证券经纪商 125
二、证券法规对于合作报酬结构之影响 126
第三节 美国证券网络活动对证券经纪商定义之反思 127
第四节 美国之外国网络证券经纪商管制 128
第一项 美国对于外国证券经纪商之注册豁免规定 129
第二项 外国网络证券经纪商之适用 130
第五节 我国相关网络活动现况与法规适用 131
第一项 我国法之「证券经纪商」定义 131
第二项 我国证券经纪相关网络活动之现状 132
第三项 外国网络证券经纪商对我国投资人营业之规定与现状 133
第二章 网络开户之可行性 136
第一节 网络开户之需求 137
第二节 应否开放网络开户之目的性考量 137
第一项 亲自开户要求之规范目的 137
一、确认身份、防止人头户 138
二、开户前需对投资人进行说明及教育 138
三、开户时需同时开设集中保管帐户与金融机构帐户 139
第二项 网络开户能否达到同样的规范目的 139
一、网络开户在技术上能够确认身份 139
二、网络开户使投资人更有充裕机会阅读契约条款与进行基本教育 140
三、集中保管帐户与金融机构帐户亦可同时开放网络开户 141
第三节 网络契约在我国法上之效力 142
第一项 利用电子媒介形成或传达之意思表示 143
第二项 网络上同意行为之效力 145
第三项 开户之人的行为能力是否健全 148
第四项 书面及签名之要求 150
一、有价证券买卖受托契约之书面签名要式性 150
二、电子文件及电子签章能够满足书面及签名之法律要求 150
三、证期会命令排除电子文件与电子签章于开立证券户之适用 152
第四节 小结 154
第三章 网络证券经纪商对客户个人资料之搜集、利用与保护 157
第一节 个人资料之定义性质与保护之必要 157
第一项 个人资料之定义性质 157
第二项 法律保护个人资料之目的－信息隐私 159
第二节 证券法规对于个人数据保护之规范 162
第一项 美国法上之规范 162
一、揭露与通知义务 163
二、将客户非公开个人信息与非关系企业第三人流用之限制 164
三、机密信息流用之禁止 165
四、确保客户收受通知之正确性 165
第二项 我国法上之规范 166
一、我国法对于资料隐私之保护方式 166
二、网络证券经纪商之行为义务 167
三、客户得主张之权利 176
第三项 我国法规之检讨 181
一、未强调告知或揭露义务 182
二、流用信息之规范未被重视 183
三、我国应采取的基本管制方式 185
第三节 业者自律 186
第四章 系统容量 190
第一节 美国法之规范 192
第二节 我国实务上系统容量问题之处理 197
第一项 系统容量维护方面 197
第二项 系统故障时处理方面 198
第三项 损害赔偿责任方面 199
第三节 证券商风险规划及主管机关规范应加强之重点 203
第一项 定期评估系统容量 203
一、定期评估系统容量使用率 203
二、预估系统使用量 203
第二项 制订系统中断或延迟时之处理流程 204
一、设计系统故障处理流程 204
二、替代方案 204
三、立即于网站上公布事实，并说明替代方案 204
四、纪录程序，以供检讨 205
第三项 采取预防措施 205
一、数倍于平常之系统容量 205
二、建立备援措施 205
三、给予下单客户优先权 206
四、纪录分析系统容量使用情形 206
第四项 教育客户系统极限与应变措施 206
第五章 网站研究报告等信息之提供 208
第一节 证券经纪商网络发展对投资人信息使用之影响 209
第一项 强化证券市场参与者之信息平等地位 209
第二项 实时信息之需求大增 210
第三项 激烈竞争与技术支持使得信息内容及服务功能不断增加 210
第二节 信息之合法性、正确性及实时性 211
第一项 合法性 211
第二项 正确性 213
第三项 实时性 215
第三节 超级链接之使用 217
第一项 超级链接之种类 217
一、超文字连结 217
二、图像连结 218
三、深层连结 218
四、窗口连结 218
第二项 网络证券经纪商之超级链接正确性责任范围 219
第三项 超级链接使用可能违反之其它法规 223
一、著作权法问题 223
二、公平交易法问题 225
三、商标法问题 227
第四节 网络证券经纪商设置之网络讨论区 228
第一项 网络证券经纪商应否对网络讨论区内容正确性负责 229
第二项 网络证券经纪商或其营业员参与网络讨论区之行为规范 232
第三项 小结 233
第五节 网络证券经纪商之适合性原则义务 234
第一项 适合性原则之基本概念 235
一、NASD之Rules of Fair Practice 235
二、NYSE Rule 405（Know Your Customer Rule） 236
三、联邦证券法规之反诈欺条款 236
四、「适合性责任」之种类 237
第二项 网络证券经纪商之适合性原则义务 238
一、网络证券经纪商遵守适合性原则面临之问题 238
二、如何制订网络证券经纪商之适合性原则义务始具备规范上之意义 240
三、网络证券经纪商成立推介行为与适合性原则义务之情形 244
四、网络证券经纪商应如何避免违反适合性原则义务 251
第三项 我国相关法规之检讨 252
一、我国关于证券经纪商推介行为及适合性原则义务之规范 252
二、网络上可否为推介行为 253
三、我国规范之检讨 255
第六章 交易信息提供之公平性及费用收取 257
第一节 交易信息应否收费之争论 258
第一项 证券市场信息透明化 258
第二项 个人投资人之需求 259
第三项 交易信息之所有权归属 260
第四项 支付自律机构处理交易信息的成本 260
第五项 收费之法源依据 260
第六项 对自律组织监理功能运作之影响 261
第二节 利用网络提供交易信息增加信息费用 262
第一项 美国之情况 263
第二项 我国之情况 263
第三项 收费方式合理性之探讨 265
一、形成网络证券经纪商与传统证券经纪商不平等的信息使用关系 265
二、网络证券经纪商重复支出信息使用费 266
三、主管机关禁止证券商将交易信息转接至营业处所外之规范目的不存 267
第三节 交易所与柜买中心合理权责机制之建立 269
第四节 小结 271
第五篇 结论与展望 273
第一章 结论与建议 273
第一节 继续研究网络交易课题确有其必要 273
第二节 以观察企业经营活动作为制订法规之出发点 275
第三节 鼓励电子商务发展并非法律判断之基准 276
第四节 现行法侧重规范网络下单，欠缺信息提供管理 278
第五节 改善规范方式、有效执行法规 280
第二章 整体网络证券事业未竟之问题 282


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